مت هوگان، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری شرکت بیت‌وایز، اخیراً در یادداشتی به سرمایه‌گذاران دیدگاه خود را درباره آینده بیت کوین مطرح کرده است. او با اطمینان اعلام می‌کند که هرگز تا این اندازه نسبت به این ارز دیجیتال خوش‌بین نبوده است. اما این خوش‌بینی از کجا نشأت می‌گیرد؟ هوگان معتقد است که بیت کوین در حال تجربه یک الگوی قیمتی خاص است که می‌توان آن را به‌عنوان یک چرخه «کاهش و خیز» توصیف کرد. در این مقاله، ما این دیدگاه را با نگاهی متفاوت و با زبانی تازه بررسی می‌کنیم و به دلایلی که هوگان را به این نتیجه رسانده است، عمیق‌تر می‌پردازیم.
نوسانات بیت کوین: سقوط‌های سنگین، صعودهای درخشان
بیت کوین، به‌عنوان یک دارایی نوظهور در دنیای مالی، همیشه با نوسانات قیمتی شدید شناخته شده است. این نوسانات به‌ویژه در زمان‌هایی که اقتصاد جهانی با چالش‌هایی مانند بحران‌های مالی، تنش‌های سیاسی یا همه‌گیری‌ها مواجه می‌شود، برجسته‌تر می‌شوند. وقتی بازارهای سنتی دچار تلاطم می‌شوند، بیت کوین اغلب با شدت بیشتری نسبت به شاخص‌هایی مثل S&P 500 یا داو جونز سقوط می‌کند. این رفتار ممکن است برای سرمایه‌گذارانی که به دنبال ثبات هستند، نگران‌کننده به نظر برسد، اما هوگان معتقد است که این تنها نیمی از داستان است.
آنچه بیت کوین را متمایز می‌کند، توانایی آن در بازگشت قدرتمند پس از این سقوط‌هاست. به گفته هوگان، این دارایی دیجیتال نه‌تنها به سطح پیشین خود بازمی‌گردد، بلکه اغلب از آن فراتر می‌رود و قله‌های جدیدی را فتح می‌کند. این الگو، که او آن را یکی از «پایدارترین ویژگی‌های بازار ارزهای دیجیتال» می‌نامد، ریشه در نگاه سرمایه‌گذاران به ارزش ذاتی و آینده بیت کوین دارد. اما چگونه می‌توان این رفتار را توضیح داد؟ پاسخ در مفهومی نهفته است که هوگان آن را «ارزش خالص فعلی» می‌نامد.
ارزش خالص فعلی: کلیدی برای درک رفتار بیت کوین
برای فهم بهتر استدلال هوگان، ابتدا باید مفهوم ارزش خالص فعلی (Net Present Value یا NPV) را روشن کنیم. این اصطلاح، که در دنیای مالی سنتی برای ارزیابی پروژه‌ها یا سرمایه‌گذاری‌ها به کار می‌رود، ارزش امروز یک دارایی را بر اساس سود یا جریان نقدی آینده آن محاسبه می‌کند. اما بیت کوین یک شرکت یا اوراق قرضه نیست که درآمد مشخصی تولید کند؛ پس چگونه می‌توان این مفهوم را به آن ربط داد؟
در مورد بیت کوین، سرمایه‌گذاران به جای جریان نقدی، به پتانسیل رشد آینده آن نگاه می‌کنند. این پتانسیل می‌تواند شامل عواملی مانند افزایش استفاده از بیت کوین در پرداخت‌ها، پذیرش آن توسط نهادها، یا جایگاهش به‌عنوان یک پناهگاه امن در برابر تورم باشد. اما این ارزش آینده باید به زمان حال «تنزیل» شود، یعنی با در نظر گرفتن ریسک‌ها و عدم قطعیت‌ها تعدیل گردد. اینجاست که نرخ تنزیل وارد معادله می‌شود.
هوگان توضیح می‌دهد که در زمان بحران، وقتی ترس و ابهام بازار را فرا می‌گیرد، سرمایه‌گذاران نرخ تنزیل بالاتری را برای بیت کوین در نظر می‌گیرند. این نرخ بالاتر نشان‌دهنده ریسک بیشتر است و باعث می‌شود ارزش فعلی بیت کوین کاهش یابد، که نتیجه‌اش افت قیمت است. اما وقتی آرامش به بازار بازمی‌گردد، این نرخ تنزیل کاهش می‌یابد و ارزش فعلی بیت کوین دوباره بالا می‌رود، که به صعود قیمتی منجر می‌شود. این پویایی، به گفته هوگان، توضیح می‌دهد که چرا بیت کوین در بحران‌ها ضربه سنگین‌تری می‌خورد، اما در بهبودها عملکرد بهتری از خود نشان می‌دهد.
تعرفه‌های تجاری و آشوب اقتصادی: دو روی یک سکه
یکی از جنبه‌های جالبی که هوگان به آن اشاره می‌کند، نقش تعرفه‌های تجاری و بی‌ثباتی اقتصادی در سرنوشت بیت کوین است. تعرفه‌ها، که به‌عنوان مالیات بر کالاهای وارداتی اعمال می‌شوند، می‌توانند زنجیره‌های تأمین را مختل کنند، هزینه‌ها را افزایش دهند و تنش‌هایی را در اقتصاد جهانی به وجود آورند. این آشوب اقتصادی، به عقیده هوگان، تأثیر دوگانه‌ای بر بیت کوین دارد.
از یک سو، بی‌ثباتی ناشی از تعرفه‌ها می‌تواند جذابیت بیت کوین را در درازمدت افزایش دهد. وقتی سیستم مالی سنتی با مشکلاتی مثل تورم یا کاهش اعتماد مواجه می‌شود، سرمایه‌گذاران به دنبال گزینه‌هایی خارج از این سیستم می‌گردند. بیت کوین، با عرضه محدود و ماهیت غیرمتمرکزش، به‌عنوان یک «طلای دیجیتال» در چنین شرایطی می‌درخشد. هوگان معتقد است که این عوامل می‌توانند هدف قیمتی بیت کوین را در بلندمدت بالاتر ببرند.
اما از سوی دیگر، در کوتاه‌مدت، این آشوب‌ها می‌توانند به ضرر بیت کوین عمل کنند. افزایش عدم اطمینان باعث می‌شود که سرمایه‌گذاران نرخ تنزیل بالاتری را در محاسبات خود اعمال کنند، که همان‌طور که پیش‌تر گفتیم، ارزش فعلی بیت کوین را کاهش می‌دهد و قیمت را پایین می‌آورد. هوگان این تناقض را به‌عنوان بخشی از چرخه «کاهش و خیز» می‌بیند: یک افت موقتی که به دنبالش یک جهش قدرتمند می‌آید.
چرا هوگان این‌قدر خوش‌بین است؟
با وجود این نوسانات و پیچیدگی‌ها، هوگان می‌گوید که هرگز تا این حد نسبت به بیت کوین خوش‌بین نبوده است. این خوش‌بینی صرفاً یک احساس نیست؛ بلکه بر پایه شواهد تاریخی و روندهای کنونی استوار است. بیایید نگاهی به دلایلی بیندازیم که او را به این باور رسانده‌اند:
الگوهای تاریخی قابل اعتماد
بیت کوین بارها نشان داده که می‌تواند از بدترین شرایط سربلند بیرون بیاید. برای مثال، در مارس ۲۰۲۰، وقتی همه‌گیری کووید-۱۹ بازارها را به لرزه درآورد، بیت کوین بیش از ۵۰ درصد ارزش خود را از دست داد. اما تا پایان همان سال، نه‌تنها به سطح پیشین بازگشت، بلکه به بالای ۶۰,۰۰۰ دلار رسید. این الگو در سال‌های ۲۰۱۸ و ۲۰۲۲ نیز تکرار شده است.
پذیرش روزافزون توسط نهادها
امروزه، شرکت‌های بزرگ مانند تسلا، مایکرواستراتژی و حتی صندوق‌های سرمایه‌گذاری سنتی در حال ورود به بازار بیت کوین هستند. این موج جدید از سرمایه‌گذاری نهادی، به بیت کوین اعتبار و ثبات بیشتری می‌بخشد.
نقش بیت کوین به‌عنوان محافظ تورم
در جهانی که بانک‌های مرکزی پول بیشتری چاپ می‌کنند و نگرانی‌ها درباره کاهش ارزش پول‌های فیات افزایش می‌یابد، بیت کوین به‌عنوان یک دارایی با عرضه ثابت، جذابیت بیشتری پیدا کرده است.
پیشرفت‌های فنی
شبکه‌هایی مثل لایتنینگ، که تراکنش‌های سریع‌تر و ارزان‌تر را ممکن می‌کنند، نشان می‌دهند که بیت کوین در حال تکامل است و می‌تواند فراتر از یک ذخیره ارزش عمل کند.
هوگان این عوامل را کنار هم قرار می‌دهد و نتیجه می‌گیرد که بیت کوین، با وجود افت‌های موقتی، در مسیر رشد بلندمدتی قرار دارد.
نگاهی به آینده: چالش‌ها و فرصت‌ها
البته، هیچ سرمایه‌گذاری بدون ریسک نیست و بیت کوین هم از این قاعده مستثنی نیست. قانون‌گذاری‌های سخت‌گیرانه، رقابت با دیگر ارزهای دیجیتال، یا حتی نگرانی‌های زیست‌محیطی مرتبط با مصرف انرژی بیت کوین می‌توانند موانعی در مسیر آن ایجاد کنند. اما هوگان معتقد است که نقاط قوت بیت کوین، از جمله غیرمتمرکز بودن و جامعه قوی حامی آن، این دارایی را در برابر این چالش‌ها مقاوم می‌کند.
از نظر او، ما اکنون در میانه یک چرخه دیگر از «کاهش و خیز» هستیم. شاید قیمت‌ها در کوتاه‌مدت تحت فشار باشند، اما وقتی گردوغبار فرو بنشیند، بیت کوین بار دیگر با قدرت بیشتری ظاهر خواهد شد. این دیدگاه نه‌تنها خوش‌بینانه است، بلکه بر اساس الگوهای گذشته و واقعیت‌های امروزی بازار شکل گرفته است.
جمع‌بندی: بیت کوین، دارایی‌ای برای آینده
مت هوگان با نگاهی عمیق به رفتار بیت کوین، از سقوط‌های شدید در بحران‌ها گرفته تا صعودهای خیره‌کننده در دوره‌های بهبود، تصویری روشن از پتانسیل این ارز دیجیتال ارائه می‌دهد. او با تکیه بر مفاهیمی مثل ارزش خالص فعلی و تأثیر عوامل اقتصادی مانند تعرفه‌های تجاری، نشان می‌دهد که چرا بیت کوین می‌تواند در بلندمدت به موفقیت‌های بزرگی دست یابد.
این خوش‌بینی، که ریشه در تاریخچه بیت کوین و روندهای کنونی دارد، پیامی واضح به سرمایه‌گذاران می‌دهد: بیت کوین ممکن است در کوتاه‌مدت نوسان داشته باشد، اما در افق‌های دورتر، ظرفیت آن برای رشد و تحول بی‌نظیر است. هوگان با قاطعیت می‌گوید که هرگز تا این حد به بیت کوین باور نداشته است، و شاید این دعوتی باشد برای همه ما تا نگاهی دوباره به این دارایی انقلابی بیندازیم.
نظرات کاربران